几乎所有成功的家族办公室（以下简称“家办”）都有一个共同的特征，那就是拥有一名优秀的CIO（首席投资官）。他们在家办的成功中发挥着关键作用，无论是在帮助家族处理好重大事件，还是帮助其传承好财富上。

因此，为CIO角色找到合适的解决方案对于家办推进其使命和目标至关重要。

(资料图片仅供参考)

文 |家办新智点

01

怎么才算一个成功的CIO？

A家族拥有一大片尚待开发的土地。在与家族的CIO协商协调后，该家族制定了一项土地开发的商业计划。

考虑到土地开发的成本极高，A家族不希望项目背负着大量的债务，想要从家族外部获得股权融资。

除此之外，该家族还希望利用直投机会，让他们的长子以项目经理/开发商以及后期施工运营商/所有者的角色参与到该项目的开发中。恰好，他们的长子过去的工作履历和经验也与之相匹配。

接着，CIO聘请了一家外部咨询公司，来帮助该家族寻找所需的外部股权、评估交易并构建分层投资结构，以确保该家族保持对项目的控制权，并在项目完成后拥有多数股权。

由于A家族拥有专业的行业知识、项目实力以及较高的家族声望，因此CIO很轻松地筹集到了外部家办的资金支持。

外部家办也被确认为该家族的共同投资合伙人，并以递延股息、实物支付方式获得优先股。

一旦项目开始运营，并有了稳定的收入，与A家族CIO合作的咨询顾问公司将继续协助其进行下一次的再融资。

直到今天，外部家办仍旧是A家族的共同投资者之一。除此之外，A家族的家办也为其家族继承人们创造了一项宝贵的资产，他们的儿子可以得以经营很多年。

不止如此，因A夫妇通过家族的家办，让自己在项目开发中的成本得以降低，由此也避免了高昂的税收。

在A家族案例中，展示了拥有直投专业知识的CIO是如何帮助家办在实现资产价值最大化，创造未来收入流的同时，并为家族中的成员拓展职业机会的。

他为家族创造的价值包括以下方面：

寻找并聘请外部顾问，为家族项目增加了专业视角、市场可信度以及经验；

在项目的初始规划和投资阶段，为其建立一个质量管理制度，既提升了项目的附加值，也为所有参与者带来了更高的长期价值。

02

理想中CIO应该是什么样子

从A家族的CIO身上，我们可以归纳一个成功CIO的特质。值得注意的是，如何在家办的成功范围内去定义一个CIO，可参考以下几个方面：

如果一个直投项目促进了家族成员更积极地参与，这是否会影响投资计划？

家办理想中的CIO通常具备强有力的领导能力、组织能力以及管理时间的技能。因为这些能力通常是家办直投能否成功的关键。成功的CIO候选人应该具备以下特征以及背景经历：

……此处省略189字，扫码加入知识星球，查看全文

总之，CIO的背景不一定是金融或者投资领域的人才。有很多CIO的专长是经营和管理公司或项目，虽然投资经验有限，但是他们可以从运营的角度对如何管理资本风险敞口有详细的了解。

通常，投资和配置资本是交易中最简单的部分。如果一个CIO想要在管理投后风险敞口上拥有独特的视角，还需经过大量的时间去学习，积累经验。

具有直投意识，能管理好风险敞口，并且能够做好和家族负责人、董事会、执行人员的沟通，这些技能对一个CIO来说都至关重要。

那么怎么判断一个CIO是否具有直投经验？

一个具有直投专业知识的CIO，除了可以对投资结果进行常规审查外，还可对过往的投资交易侃侃而谈。

除了解这些外，家办还需了解一个CIO是如何管理过去交易中的机遇和挑战的，以及在周期和宏观趋势中，CIO的投资时点和投资仓位。这有助于家办对CIO的投资敏感度和业绩做出判断。

除此之外，……此处省略206字，扫码加入知识星球，查看全文

最后，CIO应向家办详细说明，相较于那些关于另类市场回报指数的报告（如HFR指数或Cambridge Associates等机构的私募股权指数），直投的回报与表现如何。

总之，一个成熟的CIO，应该足智多谋，富有创造力，不仅善于……此处省略243字，扫码加入知识星球，查看全文

总之，家办在对以上CIO的技能组合做出考量和判断时，应该进行适当的衡量，有一个细分标准。

03

怎样才能找到一个合适的CIO？

家办想要找到一个合适的CIO其实并不是容易。

通常，家办都希望能主导和控制大部分交易。作为一个富有企业家精神的家族，B家族也想通过直投增加家族在投资方面的经验。于是，他们通过经纪人找到了一位在一家大型家办拥有多年直投经验的CIO。

B家族希望创建一个提供独特性的投资平台，其中作为一个在多家机构有过工作经验的CIO，可与其他的机构合作伙伴，一起参与进这个过程。

但最终，该投资平台没有完成一笔交易。该CIO与B家族的合作也以失败告终。

反观B家族和CIO合作失败的案例，其实CIO和B家族都没有错，只是技能和期望没有匹配对。入职该家族的CIO应该考虑到，B家族希望家族的投资平台能更具创业精神，个性和创造力，而非成为一家市场化的机构。

但因CIO是机构化出身，他所有的投资流程都是按照结构化的交易流程和管理工作的，与B家族对创造力的渴望出现了重大的偏离。

如果B家族聘请的是一位投资背景多样化的CIO，投资收益或会更好。

和B家族一样，C家族也出现了这样的情况。

C家族在建筑行业积累了数十年的财富，拥有成功的经营业务，多名家族成员也在家族企业中担任高级管理职位。

该家族在CIO的帮助下，制定了一项计划，以扩大其在广泛公开市场领域的投资机会，进入直投领域，以直接向家族所垂直的领域—建筑行业的公司，提供服务和贷款。

从2005年开始，该家族开始了直投。但到了2007年，直投组合却出现了问题。

因为C家族的企业与直投组合之间的关联性很高，再加上该家族的CIO没有调整好家办在公开市场的公开配置，使得该家族在周期性峰值时，投资组合过于集中于某个单一的垂直行业。

事实上，作为一个有经验的CIO应该对现在规模较小的公开市场投资组合进行更保守的投资，尤其需强调配置远离与建筑/房地产密切相关的部门、行业和证券等，还有受益于建筑/房地产垂直行业疲软的行业。

此外，他还应该通过分析，分配好家族投资组合中的投资组合重叠和系统性风险的相关重叠性。

家办则需督促CIO不要自满，要为投资组合可能存在系统性风险以及隐藏的相关重叠性，做好准备和计划。了解一个CIO过去的经历以及在逆境中的处境，可以帮助家办很好地预测CIO解决问题的能力。

事实上，许多家办的财富都是在市场波动期间赚取的。因此，一个合适的CIO不仅应该有一个令人信服的防御计划，而且应该有一个利用市场错位的计划。

04

CIO的正确职责是什么?

D家族在消费品垂直领域发了大财，并最终卖掉了他们的公司，成立了家办，以支持家族的综合发展需求。

在新成立的家办中，D先生担任了家办的CEO，并聘请了一位CIO来帮助其积极管理投资组合，以协助他在消费垂直领域寻找直投机会。

该家办在消费品领域进行了多项直投，且投资表现良好。CIO的能力也和D家族以及底层管理团队的能力相匹配。

但是问题却出现了。

因为D先生之前的成就以及此前的声望，使得他获得了一些投资机会，但是也限制了他向其他领域扩展的机会。

而直投也需要持续地监控、参与董事会、管理信息和团队建设并给予支持。即使是一些非控制性（占股很少）的投资，也需要投入大量的时间和精力去维护。

尽管这位CIO和D先生的背景是互补的，但最后却变成了他和CEO之间都在试图扩大自己的投资规模，以尽可能造福于更多企业的故事。

如此一来，即使是涉及日常的行程安排、行政事务和人力资源这样的小事，也给家办的工作带来了复杂性，造成了低效率。

事实上，D先生本打算利用家办来管理他的一般投资组合和被动投资组合以及家族的个人事务。但他却在无意中创建了另一个家办业务。这耗费了他大量的时间，甚至比他之前所创立的公司所花费的时间还多。

虽然D先生的家办在持股比例幅度和投资数量上表现都比较良好，但实际上，该家办却在“负重前行”。

D家族的案例，不仅强调了家族需要有一个正确的投资手册指导，以及管理好支持潜在的直投公司所需的时间，还强调了即使是一位经验十足的CIO在被要求管理广泛的直投组合时，也会面临能力的限制。

在现实中，许多家族在创建家办时，其实低估了它们从传统公司中收益的内部资源。一旦他们进入一个独立的家办中，即使再小事情就会被无限放大，并且积少成多。

许多创业家族处理这种情况的观点是，只要多一点工作与专注，多花一些时间就可以纠正这种情况。

但事实上，作为一个CIO可以改善这种状况。他能让家族了解到，存在于追求扩张性计划与有限的投资资源之间的潜在成本。

如果家办管理和实施的措施得当，CIO可以帮助其提高管理和投资流程的透明度，以促进更好的沟通。

他还可以让家办拥有一流的投资实践的同时，还能为其制定一个稳定、透明和明确的目标以及办公室文化。

甚至如果操作得当，CIO还可帮助家办降低长期的运营成本，在为家族带来丰厚回报的同时，并尽可能让家办能够延续到子孙后代，而非只是它所服务的这代人。

05

CIO的薪资怎样计算？

一旦，一个家族确定了直投，并且做出了追求这一投资策略的承诺，那么家族在设计薪酬计划时就应该采用基于目标的方法。

该计划的具体内容包括设定期望、衡量目标，以及在基于市场的现行薪酬和以结果为导向的参与薪酬之间取得平衡。

这种方法会影响到合适的候选人类型，并围绕直投和投资组合管理的共同核心目标，以达到约束各方的目的。

当然，一个完美的薪酬计划，除了考虑CIO的背景、专业知识以及过往成就外，还应包括一个更长期的薪酬结构，这样才能产生互惠互利的结果。具体的薪酬组成部分可能包括：

年度基本薪酬：……此处省略85字，扫码加入知识星球，查看全文

年度奖金补偿：……此处省略135字，扫码加入知识星球，查看全文

长期薪酬：……此处省略108字，扫码加入知识星球，查看全文

除了提供具有竞争力的薪酬结构外，家办所在的家族历史、声望等也是一种隐形的招聘工具和无形补偿。

此外，考虑到直投垂直领域中的潜在下行风险（时间和资本方面）抵消了潜在的上行回报，建议家办像机构一样去处理薪酬结构，譬如，基于AUM的预算构建就是一个很好的起点。

譬如，一个AUM不超过10亿美元的家办，如果将其AUM视为另类投资基金，则每年的费用流（运营预算）将相当于每年……此处省略130字，扫码加入知识星球，查看全文

其中，想要做一些收购，运营和持有其投资组合公司的家办可能需要具有更直接运营专业知识或业务构建技能的CIO（运营或咨询CIO）。许多家办会提供一些杠杆投资的共同投资机会，允许CIO参与进去。

譬如，一个家办的CIO可从其任何的美元投资中获得2到10的杠杆，以及基于更传统的奖金附带权益模式的“赠与”。

总而言之，CIO可以获得远远超过其当前年度的薪酬回报，更类似于高级私募股权或对冲基金专业人士。

在评估未来的CIO所能带来的价值时，家族必须诚实地确定自己对直投计划的投入和时间分配。

甚至在某些情况下，CIO还可将自己的财富整合到家办中，从而将自己的家族与创始人的家族紧密联系在一起。但这通常来说比较罕见。

事实上，世界上一些最成功的单一家办都是围绕着一流的投资专业人士，并参照机构级的基础设施而建立起来的。这些基础设施的建设是为了建立一个能够超越当下一代并延续后代，且在某些情况下能够成为自我维持的独立投资公司。

这些单一家办的成功几乎源于这样一种结构：鼓励创业思维、积极沟通、平衡薪酬、聘请经验丰富的投资专业人士。

06

小结

鲜少有像家办中的CIO职位，能为职场人提供有益的机会和挑战，既能对一个家族的几代人产生潜在的巨大影响，又能在快速发展的商业领域获得有竞争力的薪酬。

如果家办和CIO的意见一致，两者会产生巨大的化学反应，他们可以建立一种可以延续终身的纽带以及信任和共享成功的氛围。

对于家族来说，将CIO视为家族集团真正的一部分，且这种信任关系能在CIO的职业生涯结束后持续很久，这并不罕见。

2008年、2009年金融危机期间，为应对银行业的不稳定以及机构和客户之间出现的多重利益冲突，大量的家办被建立。

在此之后，许多家族调整了他们的外部顾问关系，以更好地控制家族财务和投资。这一趋势也为CIO进入并管理和指导家办提供了大量的机会。

还有许多机构也将自己的家办部门视为一个具有显著资本增长的领域。

即使像黑石、KKR、贝莱德这样历来专注于获取机构资本来源的公司，也已经建立了专门的团队，负责专门针对家办市场，并提供旨在满足家办需求的产品。

未来，这一趋势将会继续下去。

（《家办新智点》提醒：内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。）